2005年以来,国际市场以原油、有色金属和铁矿石为代表的原材料价格齐升共涨,对于证券市场而言,原材料价格的上涨导致上市公司利润出现了严重分化。下游行业中建筑材料、房地产、机械、化工制品、汽车及配件、家电、交通运输等行业的500余家上市公司不可避免地受到负面影响。据我们估计,原材料价格的上涨对下游行业的利润影响大约在100亿元。而从对有色金属、煤炭、石油与石化、钢铁四大上游行业的分析看,2005年上游行业利润则将增加约130亿元,大于下游行业利润减少数量,上游行业涉及的公司约100家。

   电力设备制造业也是金属原材料的消费大户,电力设备主要产品的原材料构成中,发电设备产品中的电站锅炉和发电机主要使用的原材料为钢铁,电网设备产品中的高压开关和电线电缆产品主要原材料为有色金属,变压器的主要原材料为取向硅钢片。平均而言电力设备制造企业原材料成本要占到企业生产成本的60%以上,因此生产成本对有色金属的价格波动极为敏感。

    电力设备的主要用户是发电公司和电网公司,因此用户在采购电力设备时采用产品价格"一口价"的定价模式,将本年原材料价格波动的风险转嫁给设备供应商,从而控制全年的预算费用。由于销售价格已经锁定,在这种模式下,电力设备制造商被迫承担了原材料价格波动的全部风险。随着2005年金属价格的大幅上涨,电力设备制造商的产品毛利润率将不断下降,从而影响企业业绩。从2005年一季度跟踪情况来看,由于原材料价格上涨,发电设备产品的原材料成本上升15%左右,而电网设备的原材料成本上升高达30%以上。

    在原材料成本大幅上涨的压力下,电力设备制造企业将会进一步分化。生产规模小,产品技术落后的制造企业由于缺乏规模效益和核心竞争力,难以从市场上获得稳定的原材料供应,生产成本难以控制,企业利润将会大幅下滑甚至亏损,并最终被淘汰出市场。而具有规模效益和核心竞争力的制造企业在原材料压力下,也不得不加强生产管理,尽量避免生产过程中原材料的浪费,并刺激制造企业加强产品研究开发能力,通过产品技术升级和进步来拓展利润空间。同时预期电力设备行业内会有大规模的兼并与收购行为,其结果是原来充分竞争的市场局面趋向垄断竞争。